☆ 清除型赎回 ☆

清除型赎回，英文为Clean-up Call，是转债的一种特殊赎回。该条款约定，转债到期前，若未转股余额小于发行额的0%～0%，发行人有权以面值赎回全部未转股余额。

☆ 可换股债券 ☆

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可换股债券，英文为exchangeable bonds，是指以其他公司为标的的可转换债券。当一些公司拥有其他公司的，急需资金，但又不愿以现价卖掉时，就可以采用发行可换股债券。另外，一些跨国公司为了从参股的子公司退出，可以母公司名义发行以所持有的子公司为标的的可转换债券，从而实现从子公司退出。意大利、马来西亚政府在国有企业私有化过程中，还发行过以公司国有股为标的的可转换债券。借鉴这一经验，可换股债券或许可以解决我国市场的国有股减持问题。

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☆ 垃圾可转债 ☆

垃圾可转债，英文为Busted Convertible，在西方国家的金融市场较常见。这种转债的正股价格已大大低于转股价格，一般可转债在面值附近交易，且一般来说有较高的转股溢价，幅度可能高达50%以上。

☆ 螺丝条款 ☆ licaihome.com

螺丝条款，英文为screw clause，是转债特有的一种条款。它规定转债持有人若在第一个赎回日到来前转股，则将无法获得应计利息。螺丝条款可能以不同的方式起作用。比如，第一个赎回日可能恰好是利息支付日，而转股期正好结束于之前的一个交易日，则投资者若在转股期内转股将无法获得应计利息。另一个例子是强制性转股的可转债，若要求在利息支付日前转股，也将无法获得应计利息。 本文来源：licaihome.com

☆ 分裂评级 ☆ 来源：licaihome.com

分裂评级，英文为split rated，是指那些被某评级机构（比方说穆迪）认为具有投资级评级而又被另一评级机构（比方说标准普尔）认为无投资级评级的可转债。

☆ 就源扣缴税 ☆ 本文来源－－licaihome.com

就源扣缴税，英文为withholding tax，亦称“应扣缴税额”，或“预提税”，是一个主权国家对外国资金的一种管理方式，可分为红利预提税（Dividend Withholding）和利息预提税（Interest Withholding Tax）。后者较为普遍，是世界上大多数国家对非居民在其司法管辖地获取的利息收入进行征税的有效手段。目前，我国对外资投资转债的利息收益征收0%的就源扣缴税。

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☆ 或有支付(CoPay) ☆ 来源－www.licaihome.com

或有支付，即Contigent Payment，简称CoPay。它是根据正股的价格或者绝大多数情况下，转债本身的价格，来重新设定票面利率或OID增值率。CoPay特征通常要等到该转债的硬赎回期后才生效。最常见的“或有支付”通过增加转债的收益，防止投资者过早转股。一般的“或有增值”是通过临时向上调整债券的到期收益率，来降低万一平价大幅下跌时出现提前执行回售的可能性。或有支付有多种变种，但对投资者的主要影响很相似。拥有这种特征的转债被美国国税局归为“或有支付债务工具”（CPDI），意思是发行人的应税收入扣减幅度，要与其他等价非转债的利率匹配，该利率超过可转债的票面增值率。 来源：licaihome.com

☆ DECS ☆ 来源：www.licaihome.com

DECS，全称为Dividend Enhanced Common Stock or Debt Exchangeable for Common Stock，为一种收益比普通股高的可转换，一般按当时股价发行，到期后被强制转股。其转股比例随股价的变动而变动，若到期股价高于发行价，则转股比例为，若低于，则为某一小于的固定比例。对于投资者来说，投资DECS的获益上不封顶，下也不封底，所以较普通可转债大。

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☆ PRIDES ☆

PRIDES，全称为Preferred Redeemable Increased Dividend Equity Securities，为一种可转换优先股，到期实行强制转股。由于其在股价上涨时收益有一限制幅度，因此与普通股相比收益率较高。由于PRIDES不提供股价下跌时的向下保护，因此成为与股价最敏感的可转债。根据以往的经验，PRIDES与正股的波动关联度非常高。该种可转债自99年7月引入市场以来，目前已占据美国可转债市场%的份额。 本文来源：licaihome.com

☆ PERCS ☆

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PERCS，最早出现在99年，全称为Preferred Equity Redemption Cumulative Stock，为一种可转换优先股，当正股价格上涨时只能有限参与（一般为股价的0～5%），并且到期要强制转股。PERCS的股性非常强，因此其收益不同于普通可转债。PERCS最突出的一点是股价下跌时没有任何保护性条款。为此，PERCS给投资者提供了更高的现金收益。

☆ 可转债家族族谱 ☆ www.licaihome.com

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☆ MIPS ☆

MIPS，全称为Monthly Income Preferred Securities，994年开始出现在市场上。从投资者的角度来说，其本质上是一种每月支付红利的优先股。其与TOPrS最主要的区别在于TOPrS最早起源于特拉华州法定商业信托公司，而MIPS最早由一些有限合伙人公司发行。MIPS和TOPrS对发行人来说有两个好处，一是可以抵扣税款，二是金融机构可以用于补充附属资本，以提高资本充足率。然而，由于对发行人有些特殊要求，因此目前MIPS有被TOPrS取代之势。 来源：licaihome.com

☆ TOPrS ☆

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TOPrS，全称Trust Originated Preferred Securities，本质上为一种每季度支付红利的可转换优先股，但与其他优先股不同，TOPrS的“红利”是免税的。其一般特点如下：面值50美元，期限0～0年，赎回保护期～5年，转股溢价0～5%，每季度支付红利，并且收益率比普通股高4～7个百分点。从发行人的角度来说，其吸引力是双重的：首先其利息可以抵税，其次其募集资金可以用于补充金融机构的附属资本。 来源：licaihome.com

☆ PAY PHONES ☆

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PAY PHONES，全称Premium Accelerated Yield Participating Hybrid Option Note Exchangeable Securities，为PHONES的一个衍生品，与PHONES的区别主要在于：、在前三年支付的现金特别高，在第四年起下降到与PHONES相同的水平；、到期时转股比例比PHONES更低，如Alliant Energy/McLeod PAY PHONES到期时的转股比例为0.877，而PHONES为.0；、前三年不能延期支付利息。

☆ PRIZES ☆ 本文来源：licaihome.com

PRIZES，全称Participating Redeemable Indexed Zero-premium Exchangeable Securities，PHONES的一个衍生产品。对PRIZES来说，其最终的转股比例要到发行后年末才能确定，依赖于当时的股价。如果三年末的股价低于发行时股价，则转股比例为.0。如果高于发行时确定的某一价位，则转股比例将降低。若股价位于两者之间，则取转股比例使得转换价值等于转债发行价。由于PRIZES要三年后才能转股，因此前三年的利率相对较高，然后到第三年逐渐下降到%。

☆ PHONES ☆ 来源：licaihome.com

PHONES，全称Participating Hybrid Option Note Exchangeable Securities，是一种无担保的次级可转债。利息每季度末发放，并可在发行后连续0个季度延期支付利息，除非出现违约事件。该转债期限为0年，投资者可随时将之转换成价值等同于标的价格的95%的现金。到期或赎回时，投资者可选择收回本金或价值等同于标的价格的现金。该种转债对发行者最具吸引力的是可发行一长达0年期的转债，而票面利率仅%。从美国市场的表现来看，PHONES的长期表现好于其他类型的转债。

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☆ 流动收益期权票据（LYONs） ☆

流动收益期权票据，简称LYONs，英文为Liquid Yield Option Notes，最早由美林于985年设计并向市场推出。与其他标准的可转债相比较，LYONs在两个方面有显著不同：（）该债券为零息，发行时具有较大的折价；（）拥有个或更多个回售权，回售价为原始发行价加应计利息。这种转债，减少了下跌，但又保留了转债的大部分转股特性。发行LYONs还有抵扣税款和不用支付利息的特点，因此刺激了许多大型上市公司发行该种转债，具有投资级别的转债自此开始盛行。LYONs在所有可转债种类中，其债性是最强的（the most bond-like convertible）。 本文由：licaihome.com 整理

☆ 溢价回收期 ☆ 本文由：licaihome.com 整理

溢价回收期，英文为premium payback period。转债一般被当作溢价出售的，人们之所以购买转债而放弃，是因为转债的利息收入将超过等量的股息收入，而这个差额将在一定时期内补足投资者因购买转债而承担的溢价，该时期就是溢价回收期。其计算公式为：
溢价回收期 = （转债市场价格－转换价值）/（转债面值×利率－转换价值×红利收益率）
溢价回收期是一个非常有用的指标。一般来说，溢价回收期越短，转债投资价值就越大。

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☆ 增值 ☆ 本文由－www.licaihome.com 整理发布

增值，英文为Accretion，这是指一个过程，即一张可转换债券折价发行，然后随着到期日的临近，其价格逐渐逼近面值。象LYONs，由于是折价发行，发行价低于面值，但到期时可以拿回面值，因此在存续期间，其价格会缓慢上涨。从发行价缓慢地上涨到面值的过程就叫Accretion。其实不光转债，贴现债券都有这个现象，此类债券也称为OID（Original Issue Discount）。

☆ 几个指标的定义☆ 来源：www.licaihome.com

Delta：
Delta描述了可转换对价格的敏感度。它表示对应价格每变动一个百分点，可转换的价格变动。
Gamma：
Gamma表示价格一个百分点的变化所引起的Delta的变化。
Kappa（Vega）：
Kappa指对应波动率变动％时，可转债理论价值的变动比例。
Omega：
Omega表示信用差价每00个基点的增加所导致的可转换价格预期变动。
Rho：
Rho描述的是可转债收益率（利率）每变动0个基点，可转债理论价格的变动比率。
Theta：
Theta指距到期天数改变一天，可转债理论价值的变动比例。 本文来源－－licaihome.com

☆ 或有转换（CoCo） ☆ www.licaihome.com

或有转换，英文为Contingent Conversion，简称CoCo。它是指发行人通过一些事先约定的条件，影响持有人的转股能力。最常见的或有转换是要求在股价上涨一定幅度（比如高于转股价的0%），并且在该幅度之上停留一段时间时，可转债才被允许转股（如西门子00年7月发行的可转债规定只有在连续0个交易日中，有0个交易日的价格超过转股价的0%，投资者才可以执行转股权。）。有些或有转换还规定当发生诸如公司信用评级低到一定程度、控制权变更或分红超过一定限度的情况时，转债持有人可以选择转股。该条款在美国市场比较普遍。对发行人来说，好处在于可以减缓对每股收益的稀释。

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☆ 反面承诺担保 ☆

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反面承诺担保，英文为The negative pledge，是国外可转债发行时常采用的一种条款（9月日刚发行的LiteOn可转债即有此条款）。其本意是为确保借款人的偿还能力，需要约定限制借款人设定有担保的债务的能力。该条款通常规定如下：未经债权人书面同意，借款人不得将任何抵押(mortgage)、担保(charge)、质权(pledge)、留置权(lien)等负担于其资产或收入(revenues)上，除非原贷款也平等地和按比例地得到担保。

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☆ 超额发售权 ☆ 来源：www.licaihome.com

所谓超额发售权（Overallotment Option），也称绿鞋期权（Green Shoe Option），是指发行人在与主承销商签订的初步意向书中明确给予主承销商在转债发行后0天内以发行价从发行人处购买额外不超过原定发行数量一定比例（假设为5%）的转债的一项期权。得到这项期权之后，主承销商可以按原定发行量的5%销售转债。当转债十分抢手、发行后转债价格上扬时，主承销商即以发行价行使绿鞋期权，从发行人处购得超额的5%（或小于5%）转债以冲掉自己超额发售的空头，并收取超额发售的费用，此时实际发行数量超过原定发行规模5%（或小于5%）。当转债受到冷落、发行后股价下跌时，主承销商将不行使该期权。

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