权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系,持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后,就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内,以约定的价格向权证发行人购买/出售一定数量的资产。

    持有人获取的是一个权利而不是责任,其有权决定是否履行契约,而发行者仅有被执行的义务,因此为获得这项权利,投资者需付出一定的代价(权利金)。权证(实际上所有期权)与远期或的分别在于前者持有人所获得的不是一种责任,而是一种权利,后者持有人需有责任执行双方签订的买卖合约,即必须以一个指定的价格,在指定的未来时间,交易指定的相关资产。

    从上面的定义就容易看出,根据权利的行使方向,权证可以分为认购权证和认售权证,认购权证属于期权当中的"看涨期权",认售权证属于"看跌期权"。现举一个认购权证的案例(见表)。

    投资者购买了万份该权证表明,他支付60元,就可以在6月6日至9月6日间的任何一个交易日按0.78元的价格买入万份上证50ETF,由于该权证是按现金结算的,所以行权时并不会要求投资者掏钱出来购买ETF,而是根据行权时ETF的价格和行权价格进行差价结算。一般来说,当上证50ETF低于0.78元时,投资者不会提出行使权利；只有当上证50ETF高于0.78元,投资者才会提出行使权利。行权时,投资者的盈利情况见表。


    表
标的资产      上证50ETF(50050.SH)  
标的资产现价  0.75  
行使价        0.78元  
行使比例      ,即份权证可以认购份上证50ETF  
权利金        0.06元  
行使期间      005年6月6日---005年9月6日  
结算方式      现金结算  
结算规则概要  行权时,若S低于或等于行使价,每份权证发行人向行权者支付0元,
              若S高于行使价,每份权证发行人向行权者支付
               (S-行使价)×行使比例 元,S为行权时上证50ETF的市价

    表
行权时,50ETF价格  投资者获得收益(元)  净收益(元)  

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    0.70                   0           -60  
    0.78                   0           -60  
    0.86                60              0  
    0.85                 700            40  
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