尽管欧洲央行行长特里谢在4月21日发布的欧洲央行2007年年度报告中表示，“由于银行不愿借出资金，金融市场危机仍未结束”，使得欧洲央行决策者们的注意力有所分散。但最新公布的欧元区3月份的通胀数据却让人目瞪口呆。通胀率不仅以3.6%的高位越过了欧洲央行为维持物价稳定所设定的2%的警戒线，还创下了自欧元面世以来的新高。这不免引起了市场上的骚动，同时也逼迫着政策制定者们继续将矛头指向对通胀的控制。

　　环顾一下欧元区的境况不难发现，欧洲央行当前所处的尴尬局面——不断上升的通货膨胀压力和不断升值的欧元以及欧元区货币市场的动荡形成明显的对峙，舍弃哪边都可能伤及到其未来的经济发展状况。2007年美国次贷危机爆发以来，美国方面通过不断的降息措施以及有意无意地放任美元的贬值，给全球经济造成了很大的影响，使国际能源、黄金和食品等价格不断上涨。受此影响，欧元区通货膨胀持续上升。截至2008年3月份为止，欧元区能源价格同比上涨了11.2%，食品价格同比上涨了6.2%。同时，通胀率的上升也直接推升了物价水平的上涨，进而诱发整个欧元区薪资水平的上升，并出现“薪资、物价螺旋式上升”的第二轮通胀局面。所幸，目前欧元区还并不“流行”此种情况，不然欧洲经济实体将受到实质性的影响。然而，低于2%的目标通胀率不可能凭空消失，所以加息将成为欧洲央行抵抗通胀的一个不错选择。

　　只是让人尚需考虑的依旧是那“顽固”的次贷危机影响。瑞银集团在早些时候就宣布了今年第一季度产生净亏损120亿瑞郎，德国央行也预计第一财政季度会冲销25亿欧元资产。同时欧洲也相继出现了一些银行遭挤兑和濒临破产倒闭的情况。而最近又有报道显示德国Dusseldorf的一家抵押贷款银行将接受国家注资。种种不良迹象都对欧洲央行信贷市场紧张的局面添加了一点佐料，并导致隔夜拆借利率的不稳定，出现了像特里谢此前所传达的“银行资产缩水以及贷款减值损失增加”的问题。另外，不断升值的欧元也给欧元区的出口构成了很大的压力。倘若欧洲央行不管当前经济的下行风险而执意加息的话，不仅不能根治通货膨胀的毛病，还可能进一步推动欧元兑美元的升值，进而削弱欧元区的出口竞争力，为经济的发展带来更大的阻力。

　　所以，在通胀压力和经济下行之间，欧洲央行将很难采取货币政策来解决当前的经济问题。不过，万事万物皆为矛盾统一体，它们也没有例外。欧元的不断升值虽影响到欧元区的贸易出口，并在无形中造成欧元区货币市场的紧缩，但它可以在一定程度上抑制欧元区的通胀压力。因此，在英、美等国家为应付次贷危机造成的影响而采取降息措施的时候，欧洲央行保持现有基准利率不变，并密切关注通胀的变化可算是个理性的选择。受此影响，欧元一直维持多头上升势头，并于4月22日首次突破整数关口1.60。不过，未来的一段时间，欧洲的银行将开始陆续披露第一季度盈利报告，这也将成为影响欧元下一阶段走势的主要因素。综合来看，欧元的走势不同凡响，但在种种的未知面前，欧洲央行也必须厉兵秣马，做好应对的准备！

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