公司为渡过难关又争取到了宝贵时间。但这并不能掩盖他们存在的根本问题，解救券商危机，还需要各方的努力和一个较长的过程才能完成
　　“我们又赢得了一次喘息的机会。”一位券商高管说这番话时，喜悦之情溢于言表。
　　让他狂喜的原因在于，券商因委托理财形成的债务将可转为次级债务、并可按一定比例计入净资本。这条新通路，将使那些处于“风口浪尖”的公司为自身调整资产负债结构、推进债务重组、增强抗能力、渡过难关争取到宝贵时间。
　　次级债全称次级定期债务，券商借入的次级债务是指公司向股东或其他符合条件的次级债务机构投资者定向借入、期限在年以上(含年)、清偿顺序列于公司一般债务(高级债务和担保债务)之后，先于公司股权资本清算而受偿的定期债务。
　　此前，中国只有部分商业银行为保证资本充足率达标发行过次级债，公司发行次级债，还属金融创新之举。
　　一着险棋
　　在财务专家贺宛男看来，发行次级债对于券商而言，是着险棋。
　　长达4年的熊市使得大量上市公司和机构投资者的委托理财资金遭遇重创，仅上市公司就在此折杀近0亿元人民币。且这些债务在目前的情况下，看不到任何翻盘的希望。
　　如果此时将委托理财债务转成次级债务，可以帮助券商暂时渡过难关，并在某种程度上降低该项债务的，同时，可减轻市场的资金压力。

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　　贺宛男对此的理解是——这不过是暂时缓和矛盾、不得已而为之的办法。
　　因为，即使将债务转为次级债，到头来终归需要偿还。而是否归还的决定性因素，将取决于行情能否好转。
　　但她并不否认此项创新的积极作用。
　　“短期内可解决券商资金的流动性问题，并使得财务报表好看，为券商重组、增资扩股赢得时间；此外，上市公司的委托理财部分不用作为坏账计提，也不影响企业发行短期券。”
　　资质优良券商必获扶持
　　目前，多数券商已就此项创新能否给自身带来机会召开紧急会议磋商，并指派高管专门赴京斡旋，态度相当积极。
　　在海通策略分析师陈峥嵘看来，家创新类券商和9家规范类券商将率先受益。
　　今后，资质优良的券商必将获得更多的资源配置，而其他的券商要么在竞争中被淘汰，要么走区域性、特色化的路子。
　　他预计，券商明年还将面临新一轮洗牌。
　　难解痼疾
　　但次级债毕竟是一种债务，发行次级债到期有还本付息的压力。金融机构不可能通过发行次级债券，从根本上解决资本补充问题。
　　美国在上世纪80年代也曾发行过许多金融次级债(垃圾债券)，但成功的经验不多。
　　在清华大学管理学院杨思群博士看来，券商借入次级债带有关联交易色彩，而一家健康发展的金融机构关联交易极少。从这个角度出发，他并不看好券商以及次级债的前景。

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　　解救券商的危机似乎需要一个较长的过程才能完成。
　　尽管在这其中，政府担当的角色十分重要，但大股东自身也有义务监督券商依法经营，否则就不会出现目前签订城下之盟的一幕——被迫同意发行次级债。
　　一家上市公司的财务主管告诉《财经时报》，他们已准备同意接受委托理财券商的发债申请，不过需要在具体条件上讨价还价。
　　“如果不这样办，我们的钱更没希望拿回来。”(记者 焦强)