内容摘要

　　◎ 根据中国银河研究中心《管理公司投资管理能力评价体系》的统计，长城管理公司的投资管理能力004年度在4家公司中排名第9位，005年度在4家公司中排名第9位，投资管理能力有较为明显的进步。

　　◎ 按照中国银河研究中心的分类体系规则，长城安心回报混合型的一级分类属于混合型，二级分类属于平衡型，三级分类属于灵活配置型。

　　第一部分 产品简介

　　名称： 长城安心回报混合型

　　销售网点： 中国银河等

　　登记结算机构：长城管理公司

　　托管银行： 中国农业银行

　　发行时间： 006年7月8日到8月7日

　　认购费率：

　　认购金额M(元)　50万元以下　50万元(含)～00万元　　00万元(含)～500万元　　500万元以上(含)

　　 认购费率　　　　%　　　　　　0.75%　　　　　　　　　　 0.5%　　　　　　　　 每笔 500元

　　赎回费率：

　　持有期

　　 费率

　　年以下

　　 0.5%

　　年(含)～年

　　 0.5%

　　年(含)以上

　　 0

　　管理费率： .5%

　　托管费率： 0.5%

　　申购开始日及业务办理时间：管理人自合同生效之日起不超过0天开始办理申购，具体业务办理时间在申购开始公告中规定。

　　赎回开始日及业务办理时间：管理人自合同生效之日起不超过90天开始办理赎回，具体业务办理时间在赎回开始公告中规定。

　　投资目标： 以获取高于银行一年期定期存款(税前)利率倍的回报为目标，通过动态的资产配置平衡当期收益与长期资本增值，争取为投资人实现长期稳定的绝对回报。

　　投资理念： 无

　　投资范围： 本投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行并上市交易的公司、债券、权证以及法律、法规或中国证监会允许投资的其它金融工具。

　　资产配置比例：在正常市场情况下，本投资组合的资产配置为：资产0%-85%，权证投资0%-%，债券0%-85%，本保持不低于资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。如法律法规或监管机构以后允许投资的其他品种，管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。

　　投资策略： 本重点投资于具有持续分红能力或持续成长潜力的优势企业，采取适度灵活而强调纪律的资产配置策略，以获取高于银行一年期定期存款(税前)利率倍的回报为目标，在分析上市公司股息率、固定收益品种当期收益率、上市公司持续成长潜力的基础上，运用长城收益模型动态配置稳健收益型、持续成长型及债券。采用“行业分散、精选个股、顺应趋势”的持续成长投资策略以及“估值合理偏低、持续分红、波段操作”的稳健收益型投资策略，通过把握上市公司股息率预期、持续成长潜力，选择具有持续分红能力或持续成长潜力的企业作为主要投资对象，对稳健收益型与持续成长型分别采取均值回归策略、动力趋势策略进行投资。债券投资以获取稳定收益为目标，主要关注当期收益率、收益率变动趋势及收益率曲线型变特征，采取主动的个券选择策略进行投资。

　　资产配置策略：本为主动型混合，在对宏观形势、政策取向、资金供求变化以及目标资产(符合本选择标准的资产)估值水平、持续成长潜力、持续分红能力、债券收益率曲线、回购及票据收益研究的基础上，结合三类资产(持续成长型、稳健收益型、债券)的收益特征以及股息率与息票收益水平，通过对持续成长型、稳健收益型及债券的投资价值的分析，运用长城收益模型确定并动态调整三类资产的配置比例，以期实现高于一年期定期存款(税前)利率倍的收益。

　　投资策略：基于精细研究挖掘当期投资收益的理念，通过对上市公司的分红历史、分红潜力及分红意愿的考查，结合上市公司当期股息率分析，精选红利型构建稳健收益组合。稳健收益型的投资采取“估值合理偏低、持续分红、波段操作”的策略。基于品质分析获取持续成长增值的理念，运用PEG、企业价值倍数(EV／EBITDA)等定量研究，精选具备持续成长潜力且投资价值被市场低估的公司，构建持续成长组合。持续成长型的投资采取“行业分散、精选个股、顺应趋势”的策略。

　　债券及短期金融工具投资策略：基于精细研究挖掘当期稳定收益的理念，通过对当期收益率的考查，结合久期匹配策略，以获取稳定利息收入为目标构建并动态优化债券组合。 来源：www.licaihome.com

　　建仓期限： 本管理人自合同生效之日起六个月内使的投资组合比例符合合同的有关约定。

　　业绩比较基准：银行一年期定期存款(税前)利率的倍。

　　收益特征：本为混合型投资，主要投资于具有持续分红能力或持续成长潜力的优势企业以及经调整后预期收益率较高的债券品种，高于债券和货币市场，低于，属于中低的投资产品。

　　经理： 杨毅平先生，生于964年，99年毕业于中国人民大学区域专业，学硕士。曾任职于中国太平洋保险公司深圳分公司营业部，君安资产管理公司投资部，中国太平洋保险公司深圳分公司资金运用部，嘉实管理有限公司投资部副总监、经理，鹏华管理有限公司投资部总监、经理。006年月进入长城管理有限公司，任职首席策略分析师、“长城久恒平衡型投资”经理。

　　收益分配政策：本收益每年最多分配次，年度收益分配比例不低于可分配收益的60%。

　　第二部分 综合分析

　　(一)公司背景分析

　　长城管理有限公司成立于00年月7日，是经中国证监会批准设立的第5家管理公司，注册资本为亿元人民币，办公地点为深圳市，由长城有限责任公司、东方股份有限公司、西北有限责任公司、北方国际信托投资股份有限公司、中原信托投资有限公司共同发起设立，持股比例分别为40%、5%、5%、5%和5%。

来源：www.licaihome.com

　　根据中国银河研究中心《管理公司投资管理能力评价体系》的统计，长城管理公司的投资管理能力004年度在4家公司中排名第9位，005年度在4家公司中排名第9位，投资管理能力有较为明显的进步。

　　表一：长城管理公司旗下业绩一览表

　　长城管理公司旗下业绩一览(图片来源：中国银河)

　　数据来源：中国银河研究中心 统计截止日期：006年7月7日

　　作为在市场上驰骋风云已久的一家老公司，长城管理公司旗下管理的品种较多，既有开放式，也有封闭式；既有主动投资风格的，也有被动投资风格的；既有高等级较高的，也有等级很低的。这种情况表明，长城管理公司已经积累了较为全面的、丰富的投资管理经验。长城管理公司旗下的业绩总体有这样的表现特征：封闭式的业绩全面好于开放式，两只今年以来的星级评价为4星级和5星级；具有被动投资风格的绩效排名较为靠前；具有低特征的长城货币绩效排名也居于较为靠前的位置。总体来看，长城管理公司在管理具有主动投资风格的开放式方面相关能力有待进一步提高。

　　(二)新产品分析

　　按照中国银河研究中心的分类体系规则，长城安心回报混合型的一级分类属于混合型，二级分类属于平衡型，三级分类属于灵活配置型。 来源－www.licaihome.com

　　这只在产品设计方面有三个重要特点：()资产的配置策略非常灵活，投资可以占到资产净值的0%-85%，债券投资也可以占到资产净值的0%-85%。这类在目前市场上已经存在了一些，此类的重要特点就在于管理人要对基础市场行情发展大趋势有一个准确的判断，从而既有可能抓住市场中的重大赢利机会，也有可能规避市场中的重大，这就要求管理人具有很高水平的研究能力、判断能力，以及执行能力。就前期此类的绩效情况来看，有些对于基础市场的行情判断很准确，抓住了市场行情大幅度上升过程中许多可以创造收益的机会，获取了不菲的收益；但也有个别对行情的发展趋势判断失误，大类资产配置错位，以致于痛失提高收益的大好机会。

　　()此未来在投资方面的重点方向是“具有持续分红能力或持续成长潜力的优势企业”，目前市场上的确有一些主要投资于这个方面的，收益情况比较稳定，绩效表现通常居于同类型里的中等位置。随着股权分置改革的深入，很多上市公司在股改方案中对分红做出了承诺，预计今后的股息收益率与以往相比将可能会有一个飞跃，分红公司的质量也会越来越好。这将会给此带来更多的赢取收益的机会。

　　()此的业绩比较准为“银行一年期定期存款(税前)利率的倍”，既4.5%，这是一个比较高的、定量化的收益指标，表明管理人有意愿为投资者提供一个具有当前市场上较高标准的、具有绝对收益概念的。 本文来源：licaihome.com

　　对于进行投资的主要方法有两种，一种是不选时地长期持有，另一种是投资者自主判断，选时机，选品种。二者各有利弊，适合不同的投资群体。此比较适合第一种投资策略，即投资者把资金交给公司管理，让公司发挥自身专业理财的特长，尽力为投资者把握市场上最佳的投资机会。具有这种风格的也是近期发行数量较多的一种类别，因为当市场行情上涨到一定的高度之后，的确需要有一些资产配置策略相对灵活的产品来供广大投资人选择。

　　(三)提示

　　一、此的业绩比较基准是“银行一年期定期存款(税前)利率的倍”，即4.5%，这是一个要求比较高的业绩比较基准，尤其是在市场行情已经上涨到了一定高位的时候。由于业绩比较基准不是收益承诺的最低限制，只是公司自设的一个内部考核标准，因此，广大投资者只能够将其作为投资决策之前的参考依据之一，投资者更加应该关注的是长城管理公司的投资管理能力。

　　二、此在、债券这两类资产的配置策略方面设计的非常灵活，但管理费、托管费、认(申)购费等收取的收取标准却是在按照型进行的。未来，如果此在某个时间段里主要投资债券，这样的收费标准就明显偏高了。

　　三、此基金的风险收益特征表述可能有些偏低，笔者认为应该至少是在“中等程度”这个档次。