年金评审专家访谈录()

　　巴曙松：借鉴OECD准则完善治理结构是年金安全的保证

　　——年金管理机构资格评审专家、国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松访谈

　　在我国首批企业年金管理机构资格评审工作初步完成并即将正式公布之际，记者采访了企业年金资格评审委员之一，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松研究员，围绕我国企业年金治理结构以及安全性问题展开了详谈。

　　记者：巴曙松副所长，您好！我们留意到， 国内两个月前刚刚颁发了《OECD企业年金治理准则》，我们知道，《OECD公司治理准则》自999年发布以来，已经成为全球政策制定者、投资者、企业和其他利益相关者的一个国际性的基准，为什么OECD会专门颁发一个关于企业年金治理结构的标准呢？经过前一段时间专家严格评选出来的我国首批企业年金管理机构马上就要亮相，在资本市场不是很成熟的情况下如何保证企业年金的安全性，内部治理结构的关键是什么，《OECD企业年金治理准则》对我们的企业年金运作管理有哪些启示和意义？

　　巴曙松：目前世界范围内如何建立合适的社会养老保障机制、应对老年化社会的到来，已经成为金融界讨论的热点，在政府负担的基本养老保障日益不能有效解决人口老龄化的今天，建立补充性的个人账户积累模式的企业年金已经成为较好的选择。

www.licaihome.com

　　值得关注的是，即使是美国这样实力强大、包袱比较轻的国家，也开始对此十分关注，其中有代表性的是布什总统专门在今年的国情咨文中作了详细阐述，认为克服目前养老保障负担过重、年轻人养老前景不乐观的最好方式是建立自愿性的个人退休帐户，一名年轻的劳动者可以籍此为自己的将来存钱。正是养老保险在全世界范围内的普及，使得其稳定运营日益重要，OECD希望通过引导性的准则在全世界范围内建立起统一的标准。我国的企业年金虽然刚刚起步，但其运作管理的特点同世界各国有共通之处，OECD的准则我国企业年金基本适用，对于完善我国年金治理结构当然大有帮助。

　　第一，养老金运营作为一个独立的实体，其影响和作用越来越大，日益成为公司和市场中重要角色。从公司层面上看，养老金计划的制定已经成为人力资源和福利计划的重要部分，随着规模扩大，对公司业务的影响也在增加，安然事件下养老金治理的失当给员工造成了巨大的损失；从市场层面上看，养老金作为机构投资者，在近年来"用手投票"的积极投资者作用越来越大，养老金所持的规模足以对所投资的公司产生一些明显的影响，很多公司都有过被养老金所持份额的表决权要求更换管理层的经历，一个不完善的养老金治理容易间接对运行产生破坏。

www.licaihome.com

　　第二，从各国经验来看，养老金建立的模式不尽一致，角色众多，关系复杂，如果缺少统一的标准性纲领，容易造成治理的混乱。养老金计划建立涉及到的参与人、受益人等采取集合理财、法律条款、信托计划等各类形式交由管理主体(受托人)来管理，而管理主体(受托人)、投资人、托管人等又主要是建立在委托代理基础之上，OECD认为这就如公司治理中董事会、管理层、股东等角色之间的关系，但又有区别。《准则》正是对这一领域进行更为具体和细致的解释，提出更高的要求和标准。

　　记者：我国现在还没有专门的养老管理公司，企业年金制度也才刚刚起步，在这个阶段该如何从制度上保证的安全性呢？

　　巴曙松：在制度设计上，独立性是保证安全的首要前提。国际社会保障协会明确强调企业年金管理的独立性。目前通过《试行办法》等法规已经基本确立了受托人、投资管理人、账户管理人和托管人之间地位和作用，为企业年金的独立性运作奠定良好的制度基础。但是，在具体操作和实施上，还需要进一步深入。目前的企业年金运作基本上都是建立在原来的金融机构的基础上，机构运作的风格、特点和一些原有的传统可能产生积极影响，也可能有负面影响。加强企业年金治理就是要消除这些负面的影响，形成规范有序的运作模式。

　　对于同一个机构内部，要将企业年金运作与其他自有业务分离开，建立有效的业务流程、管理系统、人员安排和信息处理的"防火墙"，而对于同一个集团下面，则需要关注同一集团子公司参与不同企业年金环节过程中的公平性和独立性，严格防范非公允的关联交易是保证安全性的前提。智利养老金改革的起伏就表明，独立的管理机制能为市场冲击提供缓冲阀，有效保护持有人利益。我国企业年金还是新兴而不成熟的市场，需要针对新情况和新问题随时改进，以推动企业年金市场健康成长。

　　安全性的另一个保障是投资风格上的低偏好。企业年金作为补充性质的养老，其承受的能力比社保稍高，但也是属于长期机构投资，接受较低的波动，以保证退休后的支付。国外经验也表明，养老金是典型的低、低收益、长期持有的投资风格，货币类和固定收益类资产是主要投资领域，布什的国情咨文也肯定了个人账户的养老金必须只存入一个由保守型的债券和组成的帐户，确保有良好的选择方案保护投资，使员工退休前不受市场突变的影响，确保个人帐户不能一下子被提空，而是作为传统的社会保障福利的补充逐步支付。我国新模式下的企业年金投资风格还有待摸索，但低的特征是企业年金运营机构在投资、营销、产品、方案中都必须强调和坚持的。 本文来源－－licaihome.com