文/李连发

　　另类投资(Alternative Investments)已成为全球投资者投资策略的一个重要组成部分。最为市场所熟悉的另类投资是对冲基金。对冲基金在债券市场、外汇市场、股票市场、商品市场以及金融衍生品市场等金融市场上进行交易，通过在不同金融市场间进行套利操作寻求盈利。目前一种新的另类投资方式正引起国内人士的关注。这种被称为私募股权投资(private equity，简称PE)的投资方式近年来在国外已取得很大成功。私募股权投资基金与对冲基金不同。私募股权投资基金以非公开方式募集资金，然后投资于未上市企业的股权，并通过企业上市或股权转让等方式退出盈利。

　　目前，全球私募股权基金规模已接近1万亿美元。在企业融资方面，2006年，通过美国3大股市的企业融资额为1540亿美元，而通过私募股权基金的融资额则达1620亿美元，这是私募第一次超过股市成为最主要的融资手段。英国的情况也是如此。在美国次贷危机爆发及随后的信贷市场紧缩等不利环境下，2007年，全球私募股权市场仍保持快速增长势头，募资额达3800亿美元，仅比2006年略有下降；投资额高达1300亿美元，比2006年增长了23%。一家著名咨询公司在其2007年发布的全球私募股权投资基金研究报告中指出，全球私募股权投资基金行业发展正进入一个新阶段，私募股权投资行业的结构正发生深刻变化，整个行业正向增加透明度、完善内部治理的方向加速转变。 www.licaihome.com

　　嗅觉敏锐的大型金融机构已预感到股权投资市场的诱人前景。世界上提供私人银行服务的几家大银行已开始向它们的高端客户(High NetWorthClients)推销私募股权投资基金产品。高盛在2007年5月专门推出了进行私募股权交易的 GSTrUE系统(该系统的英文全名为GoldmanSachsTradable UnregisteredEquitySystem，即“高盛未注册可交易证券系统”)，其第一个用户橡树资本(OaktreeCapital Management)利用这一交易系统出售15%的股份，轻松募集8.8亿美元，不需要美国证监会(SEC)审批。纳斯达克于2007年5月宣布设立此类非上市证券交易系统，是年8月16日开始正式运营，取名为“PORTAL”。相比IPO，PORTAL交易系统融资时间缩短一半以上，且手续简便，需要递交的法律文件很少，也不需要完全满足纳斯达克的要求。一家公司如果准备在纳斯达克进行IPO，必须进行结构重组、尽职调查等，所有工作结束至少需要24周，而 PORTAL只需要10个星期。在BRICK国家(巴西、俄罗斯、印度、中国、韩国)，英国和日本，使用PORTAL 的企业很多。PORTAL募集的资金量平均是7.76亿美元，美国以外的交易比例占63%。此外，花旗、摩根大通、雷曼兄弟、美林以及摩根士丹利5家联合，也已宣布了计划推出类似系统。