国泰君安研究员蒋瑛琨、孙佳宁在日前完成的一份题为《成分股指数更应成为未来的风向标》的研究报告中指出，由于上证指数的权威性、投资者的交易习惯等因素，上证指数仍将在一段时间内受市场关注，但其应用价值已逐步弱化，投资者关注点应当从其转向成分股指数。

　　报告认为，上证指数采用上证所全部A、B股总市值加权计算。这种计算方法在大权重剧烈波动时，可能引发指数出现虚增虚减现象。

　　按月日收盘计算，如果前三大权重股即工商银行、中国人寿、中国银行分别上涨或下跌0%，将导致上证指数波动约.7%、.%与.%。而目前这三只流通市值占总市值(剔除H股)的比重为.7%、.88%、.9%，在流通股本占比相对较小的情况下，如果大幅波动，可能导致指数出现虚增虚减的现象，这对投资者的市场判断与投资操作将产生一定影响。

　　与上证指数相比，成分股指数的编制更符合国际惯例、具有较好的代表性。报告指出，海外市场大多关注成分股指数。目前我国市场也已开发系列成分股指数，例如上证指数系列、中证指数系列。这些指数采用流通股本加权、分级靠档原则，选取市值大、流动性好的作为样本股，且成分股定期调整，在编制方法上更易与国际接轨。

　　根据报告提供的统计数据来看，几大成指的成分股权重比较均衡，前几大权重股的权重远低于上证指数。以月日收盘计算，上证80、上证50指数前五大权重股为招商银行(权重分别为6.%、9.7%)、民生银行(5.66%、8.%)、中信(4.%、6.7%)、宝钢股份(.55%、5.6%)、浦发银行(.0%、4.8%)；沪深00前五大权重股分别为招商银行(.8%)、民生银行(.4%)、万科A(.99%)、中信(.8%)、宝钢股份(.7%)。　

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　　从行业分布来看，上证80、上证50、沪深00指数的第一大行业均为银行业，权重分别为0.57%、9.86%、.7%，远低于上证指数中的银行业权重(4.%)，与上证指数相比，金属与非金属(.%、.45%、.%)、交通运输与仓储业等行业能对银行业形成更有效制衡。

　　据此，报告认为，正由于相对均衡的个股、行业权重分布，成分股指数的抗操纵性较好，从而具有更强的市场代表性。从长远来看，随着未来规模的扩大，市场投资理念的逐步成熟，成分股指数应比上证指数具有更高价值，其权威地位将逐步确立。