全球最大的Escondida铜矿罢工结束：智利Escondida铜矿的罢工持续5天后于9月日正式结束，工人们获得了包括加薪5%和获得铜价奖金在内的数项收益。这一结果于8月日已经在市场流传开来，但LME的铜价表现仍十分平稳。月期合约当日上涨.6%，次日下跌.4％，显示市场对这一结果早有预期。


　　我们依旧看好铜的表现：虽然Escondida铜矿罢工宣告结束，但我们仍旧对铜价保持乐观。首先，随着季节的来临，铜需求可望迅速增加；其次，供给方面的担忧并未随着Escondida铜矿罢工的结束而结束；至006年底，占全球产量％的矿山将展开劳资谈判，如智利国有铜矿公司Codelco即将在0月展开劳资谈判。同时，BHP另一座位于智利的铜矿Spence工会称其可能在9月罢工，这可能会导致万吨/年的产量中断。

　　中铝下调现货氧化铝价格：自9月日起，将现货氧化铝价格从4,900元/吨下调至,800元/吨，降幅.4%，这一价格与目前的港口进口价格持平。006年～7月，中国氧化铝产量为59.67万吨，同比大幅增加50.4％；而同期国内电解铝产量仅增加6.7％。考虑到下半年国内氧化铝产能的继续释放，我们认为氧化铝价格仍然有进一步下跌的动力。另一方面，国内电解铝需求保持强劲增长，006年～7月铝材产量为49.4万吨，同比增长.7％。

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　　电解铝企业盈利持续改善：伴随着铝价与氧化铝价差的扩大，国内电解铝企业的盈利状况自005年4季度以来持续改善，我们认为行业复苏可望持续到007年。具体分析请参见我们前期的行业深度报告《关注行业的战略性投资机会》(006年月日)。我们维持对G包铝"最优－"、兰州铝业"优势－"和G云铝"优势－"的投资评级不变。

　　调整“光大有色金属行业配置指数”构成：考虑到电解铝行业的复苏仍在持续，我们在当周将兰州铝业  （60096 行情,资料,咨询,更多）调入指数，并将G江铜调出。作为中铝系的企业之一，兰州铝业目前尚未进行股改。同时，随着5万吨电解铝项目于明年初投产，公司业绩有望大幅增加，而且市净率也处于行业内较低水平，股价存在较大低估。我们认为公司的合理股价应在0.5元。我们更新后的指数配置比例为：G驰宏(5％)、G宝钛(5％)、G包铝(0％)、G中金(5％)和兰州铝业(5％)。

　　下调G吉恩盈利预测：我们于上周拜访了公司，获知由于今年以来G吉恩主导产品硫酸镍的价格涨幅严重滞后于电解镍价格涨幅，公司006年的盈利表现将低于预期。我们已将G吉恩006年和007年的每股盈利分别由.4元和.元下调至0.96元和.9元，下调幅度各为8.4％和.6％。同时，公司羰基镍项目的投产也将会延后至0月份。我们仍维持对公司“中性－”的投资评级不变。具体分析请参见我们006年8月9日的调研报告。

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