受到消息面利淡的影响，周一大盘延续了上周弱势整理的格局，全天市场在大幅低开后，大部分时间在上一交易日收盘点位的下方运行，下午缓慢爬升，最终两市收出平盘，成交量基本持平。是什么原因让股指大幅低开？后市还将延续这种盘整格局吗？

　　 温和的政策利空是股指低开收平的主要因素

　　 今年以来管理层总喜欢在周末出台重要调控措施，上周末中国人民银行决定从06 年8 月5日起，上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点。这与与前次上调相隔不到一个月的时间，其调整频率实属罕见。但是，相对比此前市场盛传的措施，央行本次再度上调存款准备金率，其实是属于温和的政策调控，与比起来幅度要较轻出许多，对影响应当是偏弱的。我们认为，由于央行两次提高银行存款准备金率，短期内的可能性已经大大降低。

　　 就调控政策的连贯性来分析，我们注意到从4月8日调升金融机构贷款基准利率7个基点后，央行在前后不到三个月的时间里6次出台紧缩措施，显示管理层对当前信贷、投资和贸易顺差快速增长的局面高度关注。那么对比4月底以来市场对这6次紧缩措施的反应来看，4月8日上调贷款基准利率，市场低开高走收出中阳线，到周一低开高走收出小阳线，其回抽力度是一次比一次弱，这明确地显现市场对其调控由乐观到谨慎的态度，微妙的变化显现出市场趋势的转变，后市难以再报以之前的那种持续看多态度。 本文来源－－licaihome.com

　　 市场趋于谨慎 做多资金递减态势

　　 从上周四开始的长阴破位，市场上证综指从77点，宽幅下挫到周一最低的6点，8根K线的量价配合，呈现了两大重要特征：一虽然只收出了两跟阴线，但阴线量明显大于阳线量，做多力量不足，做空力量很大的，这种下跌放量、反弹缩量的盘跌市场特征已经初步显现；二是沪深两市成交金额从第一天的659亿元快速萎缩到74亿元，腰斩过半，呈现出市场资金出局后场外观望的明显特征。这明白无误地反映了市场有强势演绎到弱势，由上涨行情演绎上盘跌行情的特征。我们从不否定市场中期走牛的立场，但中短线的跌势正在展开。

　　 除了我们观点，其他市场机构观点也可以一起借鉴。二季度季报中观点大部分趋于谨慎。虽然对于A场的长期走势较为乐观，普遍认为，三季度市场将处于高位震荡阶段，充沛的资金环境将使市场难以出现深幅的调整。此外还有观点认为，三季度虽然不会深跌，但结构性调整仍将是主旋律。海富通则更加具体，认为下半年由于部分行业的估值水平已经透支了未来，加之宏观调控和银根逐步收紧，以及不明朗的IPO总量，都预示着市场中期上升不可能一帆风顺。我们甚至看到，已经有研究员用008年的预测业绩来为今天的高PE个股的股价继续上行“讲故事”了，因此，在这个时候保持谨慎和冷静显然是必要的。

　　 我们延续市场最大的主力－的投资思路。尽管大部分对三季度市场看法不再象二季度那般积极看多市场，但是也用行动表明了看好的板块品种，我们通过数量化分析，发现了对大主题下的商业百货品种，出现了惊人的一致增持。市场可以持续偏弱，但不排除依旧有资金在盘整市场中淘金，我们认为商业百货股很可能就是接下来的资金做多喷发口。

　　 商业百货：一致看多 后市为为数不多的盈利机会

　　 下半年由于部分行业的估值水平已透支了未来，那么我们就需要寻找出估值还处于相对低估的品种来。周一市场上G商业城、宏图高科、G民百、三联商社、G九百等一批商业、准商业品种在周一出现联袂涨停，成为市场仅存的亮点之一，这显然和刚刚公布完毕的二季度持仓板块有直接关系。统计显示，在二季度持有的前十大重仓股中，就包括大商股份和苏宁电器，在重点增持的前十名中，G综超、王府井、G银座、苏宁电器占据半壁江山；在新增进前十大重仓股的中，G百联受到追捧的程度名列第二。商业百货品种受到追捧的理由是：一是价值普遍存在低估。该板块品种主要用地大都集中在各类城市的黄金地段，蕴涵着相当大的财富增值潜力。二是，这类公司还拥有非常充沛的现金流，如王府井位于北京的步行街，来京游客必去的商业地段，持续增长；而截至005年末，公司净资产5.89亿元，货币资金多达.49亿元，价值明显低估；三是商业百货品种在大主题下，居民购买力显著增强，内需持续增长，业绩不断创出新高，未来发展前景非常光明，这为买进商业百货品种提供了中长期的源动力。这些就是商业百货品种受到青睐的主要原因。 licaihome.com

　　 综合来看，市场在近期不断盘跌的情况下，依旧有资金在精选市场投资机会，商业百货品种正在受到大资金的持续关照，特别是基金为首的机构，把商业百货品种做为做多力量的重中之重。可以预期的是，该板块的每一次回调，都将成为中线的买进良机。