政策意图


    财政部等五部门出台出口退税税率取消或下调政策，一个重要目的在于降低我国日益紧张资源的消耗，促使我国产业结构的调整升级，促进外贸转变增长方式，推动进出口贸易均衡发展。

　　对煤炭行业总体影响

    本次将8%的煤炭出口退税率取消后，一方面相关煤炭企业很可能因出口盈利水平的下降而将这部分产口转向国内销售，从而导致国内煤炭供给压力的增大；另一方面，由于钢铁等下游耗煤行业可能因这项政策导致出口量和总产量的下降，因此，这项政策可能会影响煤炭需求，对目前总体供给略为偏松的煤炭行业构成负面影响。

　　出口退税取消，对煤炭采选业上市公司06年业绩几乎没影响

    由于这项新的政策自今年9月5日起执行，对9月4日(含4日)之前已经签订的出口合同，凡在月4日(含4日)之前报关出口，出口企业可以选择继续按调整之前的出口退税率办理退税，并且，像G衮煤等煤炭出口公司一般在上半年已与国外需求方签订全年供货合同，因此，在月4日(含4日)之前完全可执行原来的退税优惠政策，从而这项政策对它们006年业绩几乎没有影响。

　　出口退税取消，对煤炭采选业上市公司07年直接影响不一

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    由于各上市公司煤炭出口情况不一，故影响各异。经测算，若各公司保持现有出口水平，以每股收益计，则07年G国阳下降约0.08元，大同煤业约0.049元(若考虑随着大同煤业出口量随产量同比增加，则下降约0.074元)，G衮煤下降约0.06元，G西煤下降约0.09元，G开滦下降约0.08元。其它公司由于出口量很少或没有，其影响可忽略不计。

　　然而，我们预计这五家公司会因出口退税率取消降低出口数量，因此，对这五家公司07年及以后年份EPS的实影响应少于上面估计值，除非届时国际市场煤炭价格显著高于国内价格，这些公司加大出口力度。

　　焦炭类上市公司不受本次取消退税政策影响

    由于国家在004年5月已出台政策取消了焦炭的出口退税政策，故山西焦化等焦炭类上市公司不受本次取消退税政策影响。

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