“这就是一个游戏 ，你玩是不玩？”不久前，一位合资基金公司投资总监，在媒体交流会上如此评说当前的A股市场。　　

　　投资A股之所以被当成了一个游戏，不仅在于A股市场的整体估值已是全球第一，更因为好多股票的价格已经高得“离谱”。　　

　　以近期表现神勇的中国铝业为例。目前公司股票市值已超过7000亿元人民币，近1000亿美元，是全球最大铝业公司“美国铝业”市值的3.3倍。“全球铝业公司的平均市盈率(P/E)在11倍左右，中铝的P/E已是50倍，我不知道哪种估值方式能支持这样的价格。”上海的一位基金经理颇为困惑。　　

　　在房地产上市公司中，价格“不靠谱”的股票也大把出现。如果按目前的房价计算，南京某房地产公司每股价值应在25元左右，而目前其股价已近50元。“这个价格的预期是房价至少再上涨一倍，而且公司在房屋建设和销售环节中不能出一点差错。”北京一位房地产行业分析师说。　　

　　就算是游戏，绝大多数基金经理还是选择了“玩下去”。因为公募基金的特性注定了，无论市场怎么样，都得持续参与。公募基金不追求绝对收益，只要跑过比较基准就是胜利。现在市场上涨势头还在，谁也不敢减少自己的筹码，因为失去仓位者会被投资者抛弃。　　

　　“好股票价格都上了天，那些价格还可以接受的股票，一般都会有这样那样的硬伤。现在价廉物美的品种实在是凤毛麟角，挑选它们要花费数倍于以往的工夫。”一位对安全边际要求很高的基金经理表示。　　

　　在众多投资界人士看来，在人民币升值的强烈预期下，中国已成为全球少有的“资金洼地”。资金过于充裕，仍是支持股市持续走高的重要原因。而CPI的不断上涨，基金持续创造出的赚钱效应，决定了储蓄“搬”向股市将是一个长期趋势。于是，“过剩”的资金“流窜”于股市各个板块，在推动此板块成为“估值高地” 的同时，又使得彼板块成为“价值洼地”，如此轮动往复，逐步抬高整个市场的价值中枢。　　

　　“这就像三件衬衫轮流穿，总有一件是相对干净的。”一位基金公司的高管形象地比喻道。　　

　　“你自己的钱还会放在A股里玩吗？”面对记者如此“尖刻”的问题，多数基金经理选择了沉默。　　

　　中国证券报