一场战役中，不论是参与战斗的战士，还是一旁观战的看客，最关注的往往是飘扬的战旗。战旗高扬，表明战事顺利；战旗倒下，意味着战事受挫。而香港市场的主战旗，就是恒生指数。

　　香港共有约千家上市公司，目前总市值大约为5.9万亿港元。其中只恒生指数成份股的市值约.7万亿港元；00多只内地概念的H股和中小型红筹股(除去恒生指数成份股中的红筹股)的市值大约0.6万亿港币；剩余800多只中小型大约有.6万亿港元的市值。在恒生指数成份股中，俗称为“大笨象”的“股王”汇丰控股(0005)，市值高达.万亿港元；排在第二的要算中国移动(094)，市值达0.46万亿港币。

　　一看这些数据，投资者可以直观感受到港场和内地市场的显著差异———香港的主流是恒生指数成份股中的几大“巨人”，汇丰和中移动等寥寥数只，就占据了香港总市值的/。这好比几大“巨人”扛着香港的战旗，其余二、三十个恒生指数的成员则充当“护卫队”。

　　恒生指数是由只成份股的市值加权平均得出，其计算并不复杂，可以简单地用以下的公式进行描述：

　　今日恒指=今日恒指成分股总市值/昨日恒指成分股总市值×昨日恒指

　　市值加权的算法意味着越大市值的“说话”的份量越重。假设昨天收市恒指为000点，恒指成份股的总市值为.6万亿港元。今天股指上涨，恒指成份股的市值升了0.8万亿港元。按照上面的公式，今天恒指应该为600点(即(.6+0.8)/.6×000)。以汇丰的市值.万亿港元计，如果汇丰升%，恒指的总市值就会上升0.0万亿港元，恒指会上升0.6%；同样，若市值仅为0亿港元的上海实业(06)升%，恒指的总市值就会上升0.000万亿港元，恒指会上升0.006%。可见，市值为上海实业00倍的汇丰，其同样的股价涨跌比例，对恒指的影响却相当于上海实业的00倍，这就是市值加权的外在表现。

　　众说周知，上市公司的分为流通股和非流通股。在香港，虽然大股东持有的在法律上可以自由买卖，但实际操作中存在着一些限制，故一般把这部分看成非流通股。比如，中国移动有4600亿港元市值的，但流通中的市值只有000亿港元左右，其余的500多亿港元由政府持有，且一般不会在二级市场上流通交易。相反，汇丰没有明显的大股东，.万亿市值的基本上都处于流通状态。

　　由于各恒指成份股的流通股比例不同，投资人花同样的资金买卖不同的，对恒指的影响程度却并不相同。又如，若投资者投放00亿港元买入中国移动，相当于买入其0%的流通股，中国移动很可能会显著上升0%，恒指的市值因此增加900亿，恒指会升.5%左右；而如果投资人同样用00亿来买汇丰，相当于买入其0.77%的流通股，汇丰可能会升%，恒指的市值增加60亿，恒指只能升约0.7%。

　　一直以来，很多人通过恒指期货等金融衍生工具来博恒指的升跌。根据有关统计，恒指期货每日成交额对应的赌注相当于几百亿港币，远大于股票的实际交易额。因此，炒家们有强烈的动机在金融衍生工具这些“丛林”中设下埋伏，然后再在股票现货这一“平原”上操纵战旗的进退，从而获取巨额的投机利益。而最有效的操纵工具，莫过于一些市值较大、流通股比例较低的恒生指数成份股。